1.本月PE市場深度觀察
1.1 國內市場
1.1.1 國內人民幣市場回顧與分析
????本月國內PE市場先揚后抑，多數(shù)時間都處于擠壓前期漲勢。高壓和線性跌幅比較凸顯，其中高壓跌幅達3%左右，線性跌幅達2.8%左右，而多數(shù)低壓也出現(xiàn)松動，拉絲相對堅挺，注塑、中空和膜料均出現(xiàn)回落。月初美經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美對伊朗出口原油的制裁等消息支撐油價，成本走高支撐兩個集團紛紛調漲，市場緊跟漲勢，各品種均有上佳表現(xiàn)。清明假期歸來，復活節(jié)假期歐美股市休市，西班牙國債收益率提高放大人們緊張的神經(jīng)，歐債危機再現(xiàn)端倪，庫欣原油庫存增長加上歐美中制造業(yè)指數(shù)不佳再次增加市場對經(jīng)濟復蘇的擔憂。進入需求淡季，石化企業(yè)選擇降價以緩解庫存壓力，下游工廠開工率維持5-6成，入市尋貨積極性無改觀，多數(shù)商家對后市預期不樂觀，積極讓利出貨，買方市場買漲不買跌，中下旬線性期貨連續(xù)下挫，再次增加市場的謹慎觀望心態(tài)，石化企業(yè)/中間貿(mào)易商/下游工廠均陷入兩難境地，低迷行情再次困擾聚乙烯市場。
1.1.2 國內美金市場回顧與分析
表1 國內美金市場價格對比一覽
| 產(chǎn)品 | 種類 | 廠家 | 月初報價 | 月末報價 | 漲跌（+/-） |
| HDPE | 膜料 | 供應商 | 1450-1530 | 1400-1480 | -50 |
| 貿(mào)易商 | 1430-1450 | 1400-1420 | -30 | ||
| 拉絲 | 供應商 | 1500-1540 | 1500-1540 | 0 | |
| 貿(mào)易商 | 1500-1520 | 1460-1480 | -40 | ||
| 注塑 | 貿(mào)易商 | 1350-1430 | 1340-1420 | -10 | |
| 中空 | 貿(mào)易商 | 1390-1420 | 1360-1390 | -30 | |
| LDPE | 膜料 | 供應商 | 1450-1530 | 1390-1480 | -50 |
| 貿(mào)易商 | 1400-1470 | 1380-1450 | -20 | ||
| 涂覆 | 供應商 | 1600-1650 | 1600-1650 | 0 | |
| ? | 貿(mào)易商 | 1600-1650 | 1580-1630 | -20 | |
| LLDPE | ? | 供應商 | 1420-1440 | 1400-1420 | -20 |
| ? | 貿(mào)易商 | 1380-1400 | 1350-1370 | -30 |
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????從各品種的價格波動情況來看，PE美金市場價格全線下跌，市場主流報價下跌20-40美元左右。HDPE方面，跌幅跨度較大，相較來說，注塑料跌幅僅在10美元/噸左右，是跌幅最小的品種。不過市場上對注塑料的關注較低，報價少，詢盤清淡，所以價格并未出現(xiàn)明顯波動。其他品種如膜料、中空、拉絲等跌幅均在30-40美元/噸，其中拉絲跌幅最大，在40美元/噸左右。貨源供應改善、前期價格過高是報盤出現(xiàn)回調的主要原因。LLDPE和LDPE進入4月后，需求已進入尾聲。隨著農(nóng)膜需求旺季的結束，下游企業(yè)開工逐步降低。不過受國外石化出廠價格較高的支撐，下行速度緩慢，并未出現(xiàn)大規(guī)模拋貨現(xiàn)象。
??? 從3月中下旬至4月中旬左右，市場一直在高位盤整震蕩。但隨著原油、單體的價格回落、石化庫存上升等不利因素的增加，前期利好消化殆盡，市場下行壓力逐漸增大。在利好用盡、國內石化開始下調價格的的情況下，人心浮動在所難免。進口料數(shù)量雖然有所下降，但充裕的國內供應彌補了這個缺口，加之內外貿(mào)倒掛幅度一直處于倒掛狀態(tài)，美金貨源銷售艱難。
??? 伊朗核問題已有緩和趨勢，4月14日已在土耳其舉行了第一次會議，5月將在巴格達舉行第二次會議，市場風險情緒有所衰退，油價已有所下降。歐債問題若隱若現(xiàn)，不過在意大利和西班牙國債成功拍賣后，市場心態(tài)緩和。此外，近期巴西、印度連續(xù)降息，而國內央行也發(fā)出了“降準”的信號。從政策面分析來看，對市場利好因素居多。雖然政策面消息向好，但市場利空因素更為強大。膠著日久，庫存較高，市場勢必要進行一次去庫存化。此外，農(nóng)膜春季需求已經(jīng)結束，下游需求也有一定程度的下滑。因此卓創(chuàng)認為，5月市場可能會面諸多不利因素，如若沒有新的利好消息支撐，下行的概率較大。
1.2. 國際市場回顧?
???本月國際PE各主要市場走勢大致相同，均出現(xiàn)不同幅度下跌。相比而言，亞洲、歐洲市場多數(shù)品種跌幅較小，而美國市場和歐洲高壓品種跌幅較大。
1.2.1 亞洲PE市場
???本月亞洲PE市場小幅下跌，HDPE、LLDPE跌幅相對較大，在20-30美元左右，LDPE表現(xiàn)較好，跌幅有限。國際橡塑展后，商家陸續(xù)歸市，但卻迎來了一波下滑行情。部分下游工廠擔憂經(jīng)濟前景不佳，影響訂單情況，采購保持謹慎態(tài)度。
1.2.2 美國PE市場?
????本月美國出口市場價格走軟，商家心態(tài)較為謹慎。終端需求疲弱，出口市場價格走軟，由于乙烯的高位成本壓力，石化廠家?guī)齑姹３值臀弧２糠制贩N面臨亞洲以低位價格的競爭，不過由于船期使市場降價壓力猶存。
1.3. 國內聚乙烯進口和國產(chǎn)統(tǒng)計??
圖2 聚乙烯進口量月度變化圖
??? 進口量：2012年3月PE總進口62.62萬噸，環(huán)比減少13%，同比上年3月份(71.61萬噸)減少12.55%。全年累計進口190.17萬噸，同比去年增加4.81%。
?圖3 聚乙烯國產(chǎn)量月度變化圖
??? 國產(chǎn)量：2012年3月國內PE產(chǎn)量為81.3萬噸，較去年同期（88.5萬噸）減少7.2萬噸，同比減少8.1%。全年累計251萬噸，同比去年（262.9萬噸）減少11.9萬噸，降幅為4.5%。
1.4.裝置變化分析?
表2 國內聚乙烯裝置檢修情況一覽
| 石化名稱 | 生產(chǎn)裝置 | 產(chǎn)能（萬噸） | 停車時間 | 開車時間 |
| 茂名石化 | 1#LDPE裝置 | 37 | 4月13日開始停車檢修 | 計劃檢修至4月底 |
| 揚子石化 | HDPE裝置 | 23 | 4月9日停車檢修 | 至4月23日 |
| 盤錦乙烯 | 老全密度裝置 | 13 | 2線4月12日停車 | 至4月16日 |
| 燕山石化 | 老LDPE裝置3# | 18 | 4月16開始停車 | 至今 |
| 上海金菲 | HDPE裝置 | 15 | 4月23日停車檢修 | 至4月28日 |
| 廣州石化 | LLDPE裝置 | 26 | 4月23日停車檢修 | 至今 |
| 上海石化 | 低壓裝置 | 25 | 4月24日停車檢修 | 至4月28日 |
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??? 本月石化PE裝置檢修有所增加，石化多用檢修來配合減產(chǎn)計劃的實施，其中茂名石化檢修對市場影響較大，部分地區(qū)茂名線性料缺貨明顯，石化庫存較為充裕。
表3 2012年中國石化聚乙烯裝置停車檢修情況匯總
| 石化名稱 | 產(chǎn)能（萬噸） | 備注 |
| 茂名石化 | 2#高壓裝置：25 | 1.11-1.16 停車檢修 |
| 大慶石化 | 低壓三線:：8 | 1.17-2.1 停車檢修 |
| 茂名石化 | 1#高壓裝置：10 | 2.17-2.18停車檢修 |
| 2#高壓裝置：25 | 2.18-2.24停車檢修 | |
| 大慶石化 | LLDPE裝置：6 | 2.6-3.8停車檢修 |
| 老高壓裝置：6.5 | 2.21-3.8停車檢修 | |
| 低壓裝置：24 | 2.21-3.8停車檢修 | |
| 燕山石化 | 老高壓1線：6 | 2.13-2.17停車檢修 |
| 茂名石化 | 全密度裝置：16 | 1.30-3.31停車檢修 |
| 齊魯石化 | LDPE裝置：14 | 3.27-3.30停車檢修 |
| 蘭州石化 | HDPE裝置：20 | 3.28-4.11停車檢修 |
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2.國際原油及亞洲乙烯市場
2.1. 國際原油?
??? 4月國際油價保持高位震蕩，地緣風險緩解令政治溢價縮窄，同時經(jīng)濟前景依然充斥不確定性同樣令油價看空，歐元區(qū)4月份綜合PMI初值從3月份的49.1降至47.4，法國4月份商業(yè)活動出現(xiàn)六個月以來最低迷的局面，同時德國制造業(yè)出現(xiàn)2009年7月以來最為嚴重的萎縮，中國一季度經(jīng)濟增速明顯回落。不過，也正是由于全球經(jīng)濟依然疲軟，主要經(jīng)濟體依然寄希望用充裕的流動性來刺激經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲主席伯南克稱在有需要時將采取更多舉措的講話打壓美元匯率，增強股市和以美元計價的原油期貨市場氣氛。盡管伯南克并未暗示正考慮推出第三輪量化寬松政策，但是重申計劃在2014年末之前將短期利率維持在接近零的水平。與此同時，IMF主席拉加德建議歐洲國家應進行財政整頓，并推行結構性改革，歐洲央行應繼續(xù)投放流動性，現(xiàn)在乃至整個中長期內都應該這樣做。本月石油供需面疲軟，在夏季石油需求高峰到來之前的檢修季節(jié)，石油需求普遍較低。而本月石油供應并沒減少，歐佩克原油日產(chǎn)量在近幾個月已經(jīng)穩(wěn)步上升，3月份日產(chǎn)量達到3130萬桶，遠超過市場對歐佩克原油的需求。同時，經(jīng)合組織石油庫存繼續(xù)上漲，截止2月底經(jīng)合組織石油庫存可滿足58天需求，可以說，供需面并不支持油價上漲。
????預測：市場預期油價高位震蕩的局面將繼續(xù)延續(xù)，原因是不確定的經(jīng)濟背景下貨幣流動性將保持充裕，這勢必推高油價，但供應充足而缺乏需求又不支撐油價走高。同時，市場多數(shù)觀點也認為油價將于5月再度走高，原因是季節(jié)性需求旺季到來及美國經(jīng)濟的好轉，另有部分觀點認為地緣政治問題依然存在且將繼續(xù)作用于市場。卓創(chuàng)資訊認為，5月國際油價將有過半機會繼續(xù)上漲，但預期不會出現(xiàn)單日較大漲幅，預期5月歐美油溢價將進一步縮窄。
2.2. 亞洲乙烯
??? 本月亞洲乙烯價格整體震蕩走高，月末小幅回落。目前CFR東北亞/東南亞收于1383.5-1385.5美元/噸和1414.5-1416.5美元/噸。上中旬亞洲區(qū)域內裝置進入集中檢修期，產(chǎn)量銳減，導致現(xiàn)貨流通資源緊俏，市場借機推漲，市場走高明顯。但臨近月末下游衍生物走勢疲軟，剛性需求放量不佳，導致乙烯現(xiàn)貨成交慘淡，場內做空氣氛漸起。加之原料石腦油連日下滑，加劇后市乙烯走跌預期，終端用戶多謹慎觀望。
3.后市展望
??? 4月聚乙烯市場交投壓力凸顯。中下旬石化為降低庫存壓力，降價走量，終端需求不配合下，多數(shù)市場跟隨下跌，高壓和線性倒掛現(xiàn)象突出。除原油堅挺百元上方外，利空因素占據(jù)主導，法國大選、美聯(lián)儲議息會議繼續(xù)吸引人們的眼球。面對高成本和需求冷清雙重打壓下，石化企業(yè)多選擇降價措施來調節(jié)庫存壓力，除此之外，目前交投疲軟態(tài)勢，為給市場帶來一些活力同時也能緩解虧損局面，卓創(chuàng)預計，石化企業(yè)降低生產(chǎn)負荷不失為上佳措施。
1.國際原油市場
??? 本月歐美中相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美對伊朗出口原油的制裁以及西班牙國債收益率提高歐債危機再現(xiàn)端倪，市場對經(jīng)濟復蘇的擔憂情緒增加大宗商品市場的不穩(wěn)定性。國際原油漲跌反復，供應充裕的大背景下，WTI與Brent原油期貨價格溢價縮小至15美元/桶。后期經(jīng)濟環(huán)境的變化將繼續(xù)左右原油走勢，目前原料高位堅挺，國內石化虧損壓力無緩解，交投仍面臨困境。
2.供應環(huán)境
????近期需求疲軟增加市場悲觀心態(tài)。雖然石化下調價格刺激交投，但石化庫存消化不暢，商家對后市預期不佳，多數(shù)代理商積極讓利出貨，部分幾乎維持較低庫存，操盤心態(tài)偏謹慎。庫存方面，高位港口庫存繼續(xù)下降。近期到港減少，不過出貨速度并未明顯好轉。貨源構成上變化不大，LLDPE最多，LDPE其次，HDPE最少。隨著檢修期的逐步接受，裝置開工提升，部分品種貨源供應量會逐步增加。預計5月份到港量會有所回升，不過受國內需求不旺的影響，到港數(shù)量可能受到訂單不足的影響，增幅十分有限。
3.下游需求
????地膜需求季節(jié)已過，塑料制品需求表現(xiàn)平淡。據(jù)卓創(chuàng)了解，多數(shù)下游制品廠開工負荷與前期基本持平，整體需求的疲弱給聚乙烯市場帶來不小沖擊。市場走軟使得下游更是買漲不買跌，短線交投壓力無改觀，需求仍需更多動力。
